信息点评

1）为进一步规范上市公司重大资产重组信息披露，上海证券交易所于9月1日向沪市公司发布《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录》第四号及第五号。根据第四号备忘录，上市公司应按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号-上市公司重大资产重组申请文件》要求，在重大资产重组预案中披露相关交易标的资产最近一期财务报表期末账面净值及其预估定价，并说明预估定价基准日。如果预估定价与相关资产最近一期财务报表期末账面净值差异超过50%的，上市公司应当在重组预案关于"交易标的基本情况"的介绍中详细说明董事会确定预估定价的依据，以及预估定价与账面净值产生重大差异的具体原因。

点评：对资产重组要求的进一步提高有助于规范市场，同时相信未来二级市场中关于重组的异动情况会得到一定程度的控制，否则对于重组双方来说会由于成本的提高而放弃重组，这也是打击内幕交易的一种表现形式之一。

2）根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，8月份，A股市场的存量资金出现了净流出420亿元的弱势状况。其中，IPO发行流出资金97亿元，印花税和佣金流出70亿元，资金的常规流出项在相对低迷的市道中，并未出现巨大放量。相反倒是上个月出现大额流入的市场资金开始外流。据统计，8月，市场资金流出320亿元；场内保证金月度流出额创下了今年以来的纪录。

点评：资金是我们股市的推动力，如果资金持续外流则对市场来说会面临失血的境况，从8月的数据看情况仍然不是很乐观，未来市场可能还会有进一步寻底的过程。

3）国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平日前预计，如无意外，8月份我国CPI涨幅将在近一年内首度回落至6%以下。这也将是4月份CPI同比涨8.5%以来，连续第四个月回落。CPI涨幅回落的原因主要有三个：食品价格同比涨幅继续回落；翘尾因素继续减弱；经济增速适度回落对物价产生抑制作用。

点评：CPI是回落了，但是接下来的问题可能更为棘手，那就是如何保持高速的经济增速，毫无疑问，通胀过去了，通缩已经到来，这个问题比通胀更让人难以应对，九月底中央对宏观经济的定调可能会比较关键。

4）据商务部市场运行调节司9月２日发布的商务预报，受市场对铁矿石需求疲软以及供应量的快速增加等因素影响，国内铁矿石价格明显下降，后期铁矿石价格仍有一定下跌空间。据监测，８月末国内铁矿石平均价格为1370元／吨，较月初下降12.2%。近期铁矿石市场供需特点表现为，市场需求下降，铁矿石供给充裕。由于国内钢材市场需求低迷，生铁、废钢等炉料价格下跌。

投资建议

点评：8月25日，宝钢下调了四季度钢材出厂价格，专家分析认为，后期铁矿石价格仍有一定下跌空间。所以未来铁矿石相关的个股可能还会受到一定程度的打击，引申开去，对于周期性品种还是要慎重。

Ø         油价回落，然而外围股市则还处于持续动荡中，今天如果盘中蓝筹股没有止跌迹象的话，则大盘还有可能创新低，操作上谨慎观望为主。

Ø         股票持仓5成。

信息点评

1）证监会8月22日发布通知就《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》公开征求意见。《决定》包含四大要点：一是提高公司现金分红政策的透明度，要求上市公司在年度报告中详细披露公司的现金分红政策; 二是从制度上着手，要求上市公司章程中规定现金分红政策，列明公司进行现金分红的长期制度安排、条件、比例、种类等内容，促使公司分红行为规范化。三是允许上市公司实施半年度现金分红。为降低分红成本，上市公司中期进行现金分红的，其财务会计报告可以不经会计师事务所审计。四是进一步提高上市公司申请再融资时现金分红的标准，在原有规定的基础上，要求再融资公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润为不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%，较原来的20%进一步提高。

点评：这是在证监会的能力范围内所能做的最大的事情了，也可以说证监会已经尽了全力出台所谓的利好政策，其他大家期盼的利好政策可能已经超越了证监会的能力范围，需要几大部委协调才行，由此我们至少看到一个态度，就是管理层对目前市场还是想救的，但是如果最高决策机构没有进一步的举措，则市场还会震荡。

2）"股神"沃伦·巴菲特22日再三谈到对中国行情的看好。巴菲特特别提到因为目前中国的外资政策限制，不久前他曾报价5亿美元想购买一只中国股票，但是遭到拒绝。巴菲特肯定地说，"这是一笔非常棒的交易，在环境适合的时候，你会看到我们在那里大规模投资。" 很多经济学家担心，中国随着全球经济增长减慢，发展速度也会放缓。但巴菲特丝毫没有这样的担忧，认为中国的经济会发展得不错。他称，"谁知道中国经济是否会过热、通胀严重或其他什么问题？" 其强调不担心不重要和不可知的事情，中国和美国一样，未来半年或一年发生什么真的并不重要，关键是未来10年会发生什么。他说："我们要让事情变好，而事实是，中国会做得更好。因为他们起步较低，但是在过去的20年学到了大量的商业智慧，以及如何释放人的潜能。后面这一点美国较早前就学会了，但中国正在非常非常快速地掌握。"

点评：之所以选择这则信息点评是因为股神往往一言九鼎，而且总是以独特的视角在观测市场，他的言论可以作为参考，别忘了去年时候他卖中石油现在看来是如此的正确。

3）中国铝业增持力拓股份的愿望终于再进一步。8月24日，澳大利亚监管部门批准了中铝要求将所持力拓股份增加到11%的申请。澳大利亚财政部长斯万当日在一份公开声明中表示，"根据澳大利亚外资投资相关政策，我们(对中铝提出的申请)不表示反对"。一直以来，澳大利亚政府对于外国资本涉足澳大利亚资源类企业非常敏感，尤其是对于收购其上市公司股份有着很严厉的审查机制。

点评：央企出海是国家长期的战略，但是其中并不平坦，攫取资源无论从短期还是长期看都是大方向，在海外扩张过程中，我们的央企会逐渐成长，长线可以关注。

4）国家电网公司相关负责人近日表示，该公司今年将投资2532亿元用于规划打造一幅"全国供电蓝图"，希望通过远程输电来缓解当前的电力矛盾。目前国家电网重点建设特高压电网。目前国家电网投资60多个亿，从山西-河南南阳-湖北荆门建立了长达200多公里的 "±1000千伏交流特高压试验示范工程"。去年开工建设的长达2000公里长的"±800千伏直流特高压试验示范工程"是目前规划建设的世界上电压等级最高、输送距离最远、容量最大的直流输电工程，计划于2011年建成投运。

点评：对电网的投资建设将造就电力设备股的持续景气，建议长线可以对该板块进行关注，其中的龙头品种，如特变电工，东方电气，天威保变等可以留意。

投资建议 

Ø         周末有几个消息值得重视，一是取消集贸市场管理费，虽然费用不大，但是意义较大，反映未来政策向财政政策倾斜；其次再次对上市公司强制分红提高比例，对市场呵护之意明显，市场可能迎来反弹。

Ø         股票持仓3-5成。

1）国家统计局8月12日公布，7月全国居民消费价格总水平同比上涨6.3%，为10个月以来最低水平，较6月7.1%的同比增幅继续下降，也低于6.5%的市场预期。1-7月份累计，CPI同比上涨7.7%。食品价格增速进一步放缓是CPI走低的主要原因，自2月食品类商品价格同比增幅达到23.3%后，食品价格增速在半年来放缓趋势明显，7月同比增幅已减缓至14.4%，涨幅比上月回落了3个百分点。

点评：美林证券称，CPI可能在8月降至6.0%下方。我们预计今年未来的几个月CPI依然会逐步下行，目前这个消息也意味着加息在短期已经没有可能，不过CPI的放缓是以牺牲经济增长为前提的，未来如何平衡这两者是重要的课题，应该说中国经济还需要有一段调整的时间需要去度过。

2）人民币汇率用10个交易日的连续下跌让市场看到了其能涨亦能跌的弹性。人民币兑美元中间价从7月30日开始连续走跌，8月12日报6.8638，累计跌幅达到433个基点，也创出了自2005年7月人民币汇率改革以来最大的一波贬值行情。虽然10个下跌的交易日里，人民币每日的跌幅并不大，除了7月30日跌146个基点外，其他交易日的跌幅都在55个基点以内，但是累计的效应却相当可观。以周二的中间价6.8638来看，相当于人民币汇率已经回到了6月底时的水平。

点评：人民币这轮贬值主要是因为美元近期走强，美元的走强我想目前还不是一个长趋势，仅仅是短期的一个反映，美元真正的趋势出来估计要等到美国大选尘埃落定才会出来，所以短期人民币贬值谈不上对中国出口是否会比较有利。

3）中信证券9.87亿股有限售条件的流通股将于本周五起获得上市流通权，占总股本比例14.89%，这是该股原发起人持有的最后一批股改限售股份。若加上目前55.83亿股的流通盘，8月15日以后，中信证券的流通股份将增加至65.70亿股，占总股本66.30亿股比重高达99.10%。虽然尚有公司高管持有的0.6亿股股权激励股处于限售状态，但就股权分置改革而言，中信证券无疑即将实现全流通，也意味着金融股拉开了全流通的序幕。

点评：中信证券近期走势疲弱固然跟大盘因素有关，但是同时也应该跟限售流通有一定关系，前期中国人寿对中信的减持对投资者有一定的心理影响，但是从长期看，目前证券公司还是一个朝阳行业，固然受周期性波动比较大，但是中信作为龙头企业，业务已经全面推进，相信可以逐步抵御周期性的波动，因此长期还是值得看好，短期则需要谨慎操作。

4）民航、邮政、水运等交通行业持续的高速增长的趋势，似乎同时出现了疲软迹象。国家统计局8月11日公布数据显示，民航6月份的货运量为32.15万吨，比上年同期下降0.8%；客运量为0.14亿人次，比上年同期更是下降3.8%。国际航空运输协会数据显示，2008年航油平均价格达到142.7美元/桶，与2007年相比，全球航空公司将增加920亿美元的燃油成本投入。

点评：物流航空业的负增长主要跟用油成本上升有关，其次则是跟经济放缓有直接关系，就目前来看，这个板块的疲弱才刚刚开始，特别是在航空上座率，运载量等数据没有明显上升之前，对这个行业的投资还是要谨慎，我们预计这个趋势可能要延续到明年。

投资建议：

Ø         市场昨天虽然跌幅收窄，但是跌势依然没有止住，在目前情势下仍有可能进一步下探，但是我们预计未来可能会在2200-2300之间有一定支撑，操作上依然保持审慎的态度。

Ø         股票持仓3成，另可建议配置债券组合（公司已经推出关于债券投资的现金增值计划）。

信息点评

1）国家统计局公布，7月工业品出厂价格（PPI）同比增幅达10%，创下近12年以来的新高，远超6月8.8%的涨幅。生产资料出厂价格对PPI上涨贡献继续加强，其7月同比增幅从6月的10.1%跃升至11.7%，生活资料的同比增幅则略微回落，其增幅从6月的4.8%回落至7月的4.6%。工业品出厂价格分项指标中，原材料、燃料、动力购进价格同比增长从6月的13.5%上升至7月的同比增长15.4%。

点评：二季度的PPI同比上涨8.4%，较一季度6.9%的涨幅大幅上升了1.5个百分点，主要受到原油价格大幅上升带来的影响。考虑到全球和中国工业增长、人民币汇率变化以及能源价格的影响，预计三季度PPI的压力最大，但四季度以后应会逐步缓和。这几天市场大跌跟这个消息应有一定关系，投资者担心PPI的上涨会传导到CPI的上涨。

2）8月7日,中移动总裁王建宙宣布：“接下来几天，中国移动将与前来北京的设备商伙伴洽谈更多合作事宜。”此前，有传言称，中移动已经有计划，今年全年共投资1000亿人民币，为GSM增加一倍载频。业内人士分析称，在全球电信业需求结构调整的格局下，本地移动通信市场快速增长乃至电信重组，已令中国成为全球通信设备厂商竞逐的必争之地。国金证券发布的报告认为，中兴华为将成为全球电信业需求结构调整的最大受益者。

点评：中国的电信业正处于大爆发前夜，后续3G的陆续投入将使得中国的电信设备商带来相关机遇，虽然作为龙头的华为中兴在此中会分一杯羹，但是其他的强势电信设备商应也有一定的机会，这个行业可持续关注。

3）英国《金融时报》报道，美国经济咨询公司环球透视提供预测显示，中国明年将占全球11.783万亿美元制造业增加值的17%，而美国将占16%。去年，美国仍名列榜首，占全球总值的1/5；中国位居第二，占13.2%。就在去年，全球透视的经济学家仍预测，美国会将其领先地位维持到2013年，但对其今明两年估计产出的大幅下调，预计会导致美国名次比原来的预期更快下滑。另外，里昂证券日前发布对中国400余家制造业厂商采购主管的调研结果显示，中国制造业7月继续保持总体增长，但产出和新订单增长均呈现放缓之势。里昂证券认为，7月制造业增长放缓原因来自奥运因素引起的政府勒令减排降污；新业务量增幅回落是因为出厂价格上涨和国外需求减弱。不过，受中国国内庞大需求的支撑，制造业总体销售仍然保持相对强劲。

点评：我们坚信，中国制造业大国的地位不会因为这次经济调整或者因为美国次贷危机而走向衰落，反而可能会走向更强，因为制造业，特别是先进制造业是要有技术壁垒和庞大的市场开发作后盾的，虽然人力成本在上升，但是转移他国在5年内应不太可能，没有技术优势的产业转移难以想象。

4）惠及2亿人的农民工养老保险政策，有望年内推出。知情人士透露，这一政策的思路已经确定，只是还未形成正式文件，预计最快年底推出该政策。正在酝酿中的农民工养老保险办法是一套以个人账户为基础、费率较低的基本养老保险制度，适应农民工流动性强和收入低的两大特点。根据该特点，办法将为他们建立个人大账户，将个人缴费和单位的全部或绝大部分缴费都纳入这个账户。这个账户可以随着农民工流动而在全国进行流动，农民工的权益在流动过程中不受损失。

点评：结合前期的社保可以跨省转移的消息，我们看到政府在社会保障领域已经开始启动新一轮的调整工作，这样的调整有利于加强全社会的福利和稳定，而且社保制度也逐步在进行进一步的完善，这样政策带来的后果就是稳定了大众生活和生存的预期，是实现内需启动的一大前提，也是消费升级启动的一大前提。

投资建议

Ø         昨天市场继续飞流直下，究其原因，有宏观经济的因素，也有前期预期落空的因素，但是就目前市场的基本面若再继续杀跌，只可能是非理性因素的加剧，我们的策略是以静制动，保持观望，一旦过度杀跌才可博取反弹。

Ø         仓位控制在5成以下。